Más de la mitad de los expertos consultados ve una inflación estructuralmente más alta en España

El informe anticipa un crecimiento del 2,4 % en 2026 y del 2 % en 2027, con peores expectativas de consumo

Un 52 % de los expertos y directivos consultados por PwC cree que el repunte de precios en España inicia una inflación estructuralmente más alta. Así lo recoge el Consenso Económico y Empresarial del cuarto trimestre de 2026, basado en 91 respuestas.

Las respuestas se recogieron entre el 4 y el 24 de octubre. Un 52 % espera también para 2027 una inflación persistente y tipos de interés altos durante más tiempo, ante una posible nueva ronda de tensiones geopolíticas.

Un 25 % interpreta el repunte como un episodio pasajero, derivado del impacto energético de la situación en Oriente Próximo. Un 15 % lo ve como un riesgo manejable si el Banco Central Europeo actúa con firmeza.

El 63 % señala que la mayor presión sobre los precios vendrá de la combinación de energía, alimentos y servicios. Según los encuestados, esta mezcla podría hacer que la inflación sea persistente y difícil de reconducir.

Política monetaria y diferencia con la eurozona

El 76 % considera acertada y necesaria la subida de la facilidad de depósito del Banco Central Europeo hasta el 2,5 % en septiembre, para anclar las expectativas de inflación. Algunos creen que llegó tarde. Un 15 % opina que será contraproducente, porque penaliza el crecimiento sin resolver la perturbación de oferta causada por el conflicto en Irán.

El 86 % apuesta por nuevas subidas de tipos hasta final de año, que vincula a la evolución de la inflación.

El informe sitúa la inflación en España en el 5 %, frente al 3,8 % de la eurozona. Para el 47 % de los expertos, la diferencia se debe al dinamismo de la demanda interna y del turismo.

Poder adquisitivo y consumo

El 45 % considera que, si los precios crecen durante un periodo prolongado por encima de los salarios nominales, el impacto será desigual según la renta. Un 39 % prevé pérdida de poder adquisitivo, con posibles ajustes del consumo y del ahorro.

Sobre los salarios, un 39 % espera que suban menos que los precios. Un 31 % cree que las subidas alimentarán efectos de segunda ronda sobre costes y precios, y un 27 % anticipa un impacto desigual según la capacidad negociadora, la productividad y los convenios.

El porcentaje que espera que el consumo disminuya sube del 24 % al 42 % respecto al consenso anterior. Los que prevén que permanezca estable bajan del 65 % al 53 %. Además, el 67 % califica de regular la situación de las familias en ahorro, renta y endeudamiento, y la mayoría no espera mejora en el próximo trimestre.

Crecimiento y empresas

El consenso anticipa una desaceleración moderada, con un crecimiento del 2,4 % en 2026 y de alrededor del 2 % en 2027. El 41 % señala la falta de trabajadores como uno de los principales obstáculos para aumentar la actividad, pese a que hay demanda y capacidad suficientes.

Un 60 % considera buena la situación de las empresas, frente al 72 % de principios de año. El 76 % espera que no cambie en el próximo trimestre.

El estudio concluye que España afronta una moderación gradual del crecimiento, sin señales que justifiquen un diagnóstico alarmista. Subraya las incertidumbres sobre la inflación, los costes de financiación, el consumo y el contexto geopolítico.

PwC elabora este indicador trimestral desde 1999 con un panel de unos 450 expertos, empresarios y directivos. En esta edición, las conclusiones proceden solo de las 91 respuestas recibidas.